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        公司一季度业绩再超市场预期：13 年一季度公司业绩再次超市场预期，只管今年一季度尿素市场售价表显旖稳，而甲醇、复岳阳等产品售价较去年同期略有下滑，但因煤价亦较同期显著回落，且公司在成本节造方面杰出，故一季度各业务毛利率显著提升，业绩极为靓丽
。公司近年来业绩一向维持稳步增长的趋向，即便在因罕见干旱造成春耕旺季行情惨淡的 2010 年，公司的净利润依然维持了优良的增长
。我们以为这重要得益于治理层优良的市场判断力
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        从各产品销售价值和销量来看，13 年 1 季度各产品同比跌涨互现，量价改观并非盈利大增的主因，业绩大幅提升的重要原由于成本下铰翻动各产品毛利率显著提升，一季度尿素业务毛利率高达 28.7%，同比提升 10%，甲醇和复岳阳业务毛利率同比也别离提升 11.5%和 4.5%
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        持久发展战术明确，流动性问题逐步缓解：公司第四条出产线 13 年 3 季度即将投产，而新疆项目 15 年将贡献 50 万吨尿素产能，将来业绩有望加快开释
。随着新加坡部门股东将股票转至香港，困扰公司股价阐发的流动性问题正逐步得到解决
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        沉申“买入”评级，维持指标价及盈利预测：我们预计 13-15 年公司净利润别离为 3.36 亿、4.32 亿、6.27 亿，EPS 别离为 0.29 元、0.37 元、0.53 元(股本思考 CB，按 11.76 亿股推算)，赐与 13 年 8 倍 PE，对应 6 个月指标价2.9 港元
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