竞技宝

        竞技宝化肥（1866）2013年一季实现收入10.055亿元人民币（ 下同）， 增长1.2%， 主题净利润1.122亿元， 大幅增长104.6%
。2013年一季度收入占此前预测值的19.4%，主题净利润占此前预测值33.1%
。公司下半年将会扩产，今年一季度收入根基切合此前预期，公司一季度毛利率增长高于此前预期，导致主题净利润比此前预期要高一些
。

        今年一季度宏观经济回暖不显著，国内煤炭价值一季度缓慢下行
。国内无中块煤炭基准价一季度均匀价为1,170元/吨，同比降落15.6%
；凡澈６γ阂患径染燃畚625元/吨，同比降落达19.9%
。

        原料煤采购成本降落，尿素及甲醇的毛利率显著增长，期内，尿素的销售成本降落11.1%，甲醇的销售成本着落19.0%
。另表，一季度中，作为复岳阳原料的钾肥及磷肥价值也有所着落，因而复岳阳销售成本降落12.0%
。

        公司方暗示其尿素四厂预计于8月投产，该项目建成后，公司尿素、复岳阳及甲醇产能将别离提升至210万吨、100万吨及30万吨
。

        潜在升幅19.4%

        另表，位于新疆的五厂打算在2015年投产，?时产能将会进一步的提升
。因而将来几年，公司的产能增长将推进公司业绩维持增长
。并且新建产能的单元出产成本低于目前水平，达产后公司综合盈利能力将得到提升
。公司一季杜庄利局势好于预期，今年煤价还将一连目前疲软走势，公司会持续获益于成本降落
。公司13\14年盈利预期由此前0.29\0.32元/股上调至0.35\0.40元/股
。维持公司「买入」投资评级，将其指标价由3.05港元上调至3.45港元，对应8倍的2013PE
。潜在升幅为19.4%
。