竞技宝

中国竞技宝化肥是一家怎么的公司？

竞技宝简介：中国规模最大的民营化肥企业

中国竞技宝重要从事出产及销售尿素、复岳阳以及甲醇，是当前中国煤基尿素及复岳阳最大、最具成本效益的出产商之一。公司现占有尿素产能210万吨、复岳阳产能110 万吨及甲醇产能30 万吨；尿素产量约占河南全省超过30%。公司也是中国最具成本效益的尿素出产企业，陆续3年被评为合成氨能效领跑者标杆企业；治理层注沉发展高效控释肥，占有全国最大的农化服务中心，也是全国第一家把握控释尿素出产专利技术的出产企业、中国第一家尿液喷浆造粒的复岳阳企业以及中国规模最大的单体水溶肥出产企业。

股权结构：

公司治理层计算持有公司约65%的股份（董事长刘兴旭占约35%，公司财政总监闫蕴华及其他员工计算占约30%，其中闫女士占约13%），另表中化化肥作为公司战术股东持有公司约5%股份，其他30%为公家股东，可见公司是治理层和通常员工共同持股，股份是比力集中的。

公司业务：尿素、复岳阳、甲醇（尿素占大头60%）

公司重要从事煤基尿素、复岳阳的出产与销售，以及甲醇业务，出产基职位于河南新乡，占有 I、II、III 三个工厂，在运营尿素产能约 125 万吨，甲醇产能 30 万吨；IV 厂于 2014 年投产，尿素产能 80 万吨。此表，公司的新疆 V 厂在建，规划尿素产能 50 万吨，6 万吨三聚氰胺（注：三聚氰胺是尿素的下游产品）。

公司占有整体价值链的产品供给

截止到 2014 年，公司尿素、复岳阳、甲醇等其他销售收入人民币 25.6亿、10.7亿、5.6 亿，别离占比 61.1%、25.5%、13.4%，尿素、复岳阳、甲醇销量别离为 196万吨、61 万吨、34 万吨，别离占比 67.5%、20.9%、11.7%。高效肥作为公司的亮点，2014 年实现销售收入占比 22%，而利润占比则达到了45%。

2014年实现销售收入约人民币50.8亿元，实现总销售约195万吨，创汗青新高，在市场情况走弱、行业普遍吃亏的情况下，依然获得人民币2.4亿股东利润回报。

中国竞技宝化肥15年中期业绩高增长，大招在哪里？

好了，此刻到了放大招的时辰了：公司中期业绩预喜260%——290%，这是若何做到的？

1、行业、政策的利好成分：从15年起取缔出口关税窗口期，整年尝试统一低关税税率

公司业绩高增长成分中，有一部门原因是受行业关税政策调整的影响。2013年当局提出降低2014年化肥窗口期(6--10月)的出口关税，国内很多尿素出口企业在2014岁首提前把大量出产的尿素囤积到港口。由于集港的尿素由于运输和仓储等，很难再撤回到国内市场，因而国际尿素业务商看到这一景象，恶意做空中国尿素，压低出口价值。这就造成了尿素整个行业在14年处于一个极度低谷的时期。2014年底，中国当局推出，从15年起取缔出口关税窗口期，整年尝试统一低关税税率。也就是说，原来只有在出口关税期享受的低税收政策，此刻随着出口关税窗口期的取缔，以来整年都能享受低关税税率，这对尿素整体行业的回暖，是一个沉大的利好。

而这样的利好直接反映在上半年尿素出口的强劲增长中：从供给方面來看，2015年1-5月份我国尿素累计产量1384万吨，同比增长5.54%；从出口端來看，尿素出口量为609万吨，同比增60%。并且未來，在新增产能削减、出口政策放松的情况下，国内尿素行业景气杜仔望持续回升。

2、公司有着优良的技术和成本节造优势

技术优势：公司占有最先进的以煤为原料的尿素出产技术，行业仅18%产能选取该技术。

道理：将烟煤磨成粉末与水搅拌在一路形成煤浆同时参与氧气，通过四个喷嘴向气化炉中喷洒，使得煤炭充分点火，拥有高转化率、低耗电量的优势），水煤浆是目前最先进的以煤为原料的出产技术。

1） 煤炭成本低：选取烟煤，价值远低于比无烟煤价值；

2） 耗电量是传统技术的一半；

3） 转化率靠近 99.5%。

公司成本优势：

1） 公司传统工艺比行业均匀水平越低 20%；

2） 水煤浆工艺比传统工艺均匀成本低 31%。

目前，公司前3条出产线成本已经降到1400元/吨，第4、5条出产线均选取水煤浆技术，随着2013年底第4条出产线投产，目前4厂齐全成本已经降到1250元/吨，成本优势越发显著。2015年4季度新疆第5条出产线将投产，且第5条出产线处于新疆煤炭产地，即便算上运费，齐全成本仍不及1300元，远低于行业均匀水平。随着公司产能的投放，出产成本拥有持续降落空间，而这将反映在公司毛利率的提升上，公司毛利率将站稳20%以上。

技术优势和优良的成本节造能力，是竞技宝化肥在行业中维持高毛利率以及持续提升的原动力（如下图）。

尿素龙头上市公司毛利率对比（2014年）

公司毛利率变动（2015-17为预测）

起源：安信国际

3、另一个沉要原因是：尿素—煤炭价差扩大

数据显示，2015年1-6月份公司尿素出厂均价为1634元/吨，同比上涨97元/吨，涨幅6.33%，其中Q2均价为1670元/吨，同比上涨205元/吨，涨幅14%，环比Q1上涨73元/吨，涨幅4.6%。而上半年环渤海动力煤价值指数均价为463元/吨，同比着落15%。尿素和煤炭价差的进一步扩大是促使公司盈利大增的沉要成分。

也就是说，一方面是产品价值的提升，另一方面原资料成本的降落，两方面原因造成了公司毛利的大幅提升。

其他亮点：独家技术（控释尿素）+农资电商O2O

我们已经知路，竞技宝在行业回暖、政策利好的催化剂下，加上自身优良的水煤浆出产技术和成本节造能力，将来业绩将持续回升：产能利用率高，并且还在扩大。

公司目前尿素和甲醇产能利用率都超过100%，为此公司在扩大产能。好比新疆项目——今年7月投产，公司消化没有问题，公司新疆基地地点的玛纳斯地域就在新疆的种植区，另表l基地会配套10万吨尿素下游产品到位价值比力高的三聚氰胺，每年能够消化约30万吨的尿素，还有15万吨的滴化肥，也能够消化5万吨尿素，加上公司12年已经起头在新疆成立渠路和推广，有客户和品牌基础因而新疆产能消化没有压力。

那么，除此之表，还有其他亮点么？

亮点1：与中科院研造开发的独家技术——控释尿素

公司独家与中科院研造开发的控释尿素，不只产品销售价值高，利润率高，更沉要的是能够援手农夫增产增收？厥湍蛩氐闹匾氐闶悄芄唤谠斓亓魇，耽搁氮元素在泥土中的存留功夫。分歧于常见的包衣缓释技术，控释尿素是内置式控释技术，施用后在泥土里没有残留从而削减对泥土的中伤。从公司2014 年33 块幼麦试验田测试了局看，控释尿素在一次性施肥后期不追肥的情况，增产成效极度显著，均匀增产108.82 斤，增产率达到10.28%；固然用市场价值较高的控释肥使农夫每亩多投入22.15 元/亩，但均匀增产108.82 斤/亩，凭据现时幼麦价值折算108.82*1.15=125.15 元，每亩增收125.15-22.15=103元。

传统尿素与控释尿素对比

从以上的介绍中，能够看出这项技术是有着宽泛推广的利用基础的，原因有3点：

1、农夫增产增收

与通常尿素对比控失尿素能够使作物增产10%？鄢┓蚵蚋咝Х识嗤度氲，每亩能够增长净收入超过100元。

2、环保

市场上还有一种技术叫包衣缓释技术，持久使用这种技术出产的化肥会造成泥土中过剩的硫元素残留，而控释尿素是内置式控释技术，施用后在泥土里没有残留从而削减对泥土的中伤。持久来看，国度是激励使用环保尺度高的化肥的。

3、地皮流转的加快将加快高效肥的使用

随着国内地皮流转加快，种田大户会越来越多，农夫的接受水平会提高，加上公司提高推广力度，公司高效肥的销售比例会持续增长。

亮点2：切入农资电商，心农网电商平台搭建实现

随着村落网民及互联网遍及率稳步提升，农业互联网是将来的趋向。竞技宝治理团队在今年一季度开创心农网，搭建O2O平台，公司目前在河南区域做推广和设立村级电商网店。预计2015年将建设100个电商店，平台用户超过1000个。

心农网经营模式

估值优势：15年PE仅5.7

公司去年上半年净利6400万元，依照公司预报的260—290%的增长，今年上半年业绩预计在1.8亿左右。而Q1现实是淡季，加上行业整体向好，估算15年整年业绩在4—5亿左右，按4.5亿元推算，目前市值25.6亿元人民币，那么对应15年PE仅有5.7倍，而正常来说，行业均匀应在10—15倍左右。

若是依照10—15倍PE来算，股价应该在5.6—8.4港元之间，相迸宗此刻的3.2港元，有翻倍的空间。

大股东增持：此表，我们能够发现，大股东曾别离在5月7号斥资415万港币增持，成交均价3.2；5月26日斥资372万增持，成交均价4.1；6月4日斥资117万增持，成交均价4.7；6月3日斥资550万增持，成交均价4.7；6月5日斥资505万增持，成交均价4.6。如下图所示。

所以，此刻的股价3.2港元，是比前段功夫大股东增持价都低的，拥有肯定安全边际。

埋下种子，静待果实

弱势行情下，我们必要挖掘优质价值股，一旦确定，则埋下种子，静待果实。是的，若是你还相信价值回归，那么借用幼苹果的歌词就是：我种下一颗种子，终于长出了果实，今天是个伟大日子......

最后强调一句就是：价值回归，必要期待。但愿我们都能挖到那颗属于自己的种子。